ETF的熱潮到現在仍然不減，對於比較沒空閒時間研究的散戶朋友可以說是一個懶人投資法，就像股票一樣買賣，買入後就長期投資，這個金融商品的產生意義相當好，對社會大眾或金融機構都有益處，這篇就要來說明金融機構是如何運作一檔ETF的，這篇主要內容會環繞在次級市場的部分。
資產管理機構
資產管理機構在台灣稱作投資信託機構，負責真實的管理基金資產的業務，配有機械化操作的經理人，為什麼稱作機械化呢？ETF被稱作被動投資最大的主因就是不具有人為因素的判斷，一切依照連結指數的操作指引，經理人其實就是下單員啦！投信的另一個工作就溝通協調ETF的造市商(Market Maker)，投信機構自己不會對自己的商品進行造市，主要依靠證券自營商來處理。
管理費與申購贖回費
大家常常會比較基金產品誰的管理費率低，現在期貨型的商品約在1%多一點，股票型的會比較低一些，這個就是資產管理機構最主要的獲利，而投資人不論賺或賠，投信都可以拿到這個約1%的收益，這筆收益是從每日去計算的，每天會扣一點點，但是通常都不會到一個跳動單位，所以大家感覺不太明顯，如果長期持有並與追蹤指數來比較，就會感覺到差異。
另一個費用就是申購贖回費，這個費用是由ETF造市商來負擔，但是羊毛出在羊身上，最後還是有大部分是投資大眾來買單，ETF造市商會利用折溢價來反映這個成本。
ETF造市商
大家其實比較真正會用真槍銀彈在市場上交易的對手其實是證券自營商，證券自營商擔任ETF的造市機構，他們會去計算ETF的單位淨值，並在滿足交易成本和必要利潤下的價位掛出委買單與委賣單，讓一般的投資大眾可以有一個市價可以遵循。
ETF造市商要掛出委賣必須要有券，那券會從哪裡來呢？就是透過初級市場向投信「申購」，意思就是跟批發商批貨，在集中市場賣給一般投資人；當市場的投資人都大規模獲利了結將ETF賣出時，ETF造市商就會掛出委買價格與數量給投資人賣，接到ETF後，就可以拿去跟投信機構「贖回」，透過以上的流程不斷的循環，就是我們ETF市場的日常運作啦！
折溢價
ETF在市場上交易一定都會有一個折溢價，折溢價就是淨值與市價的差距，折溢價的產生就是ETF造市商的交易成本與必要利潤，造市商在申購與贖回都是透過淨值作為價格，但市場上交易卻不一樣，會依照當下的買賣力道決定折溢價狀況，最低限度的折溢價的差異就是ETF造市商的必要成本，例如交易稅、資金成本、ETF申購贖回成本或外匯避險成本等，當然市場的折溢價是絕對不可能在這個最低限度的折溢價，所以實際價差絕對是更大的。
結論：低成本還是有成本
ETF商品的管理費是比主動型的共同基金低，因為它不需要養很多的研究團隊與經理人，只需要一個代為下單的經理人即可，但是相對的，這些人員的配置就會放在養證券自營商與投信的銷售團隊，所以看到推銷ETF的網紅越來越多，就是想盡辦法讓大家的錢配置到他們的基金內。
該花的錢還是會花，花給誰而已，常常可能會直接反映在淨值中，並不用額外揭露，所以管理費其實是一個表面的成本，隱藏成本其實真的沒有大家想像的低，交易的折溢價也是必須要算在隱藏成本內。
